Банк России не ужесточил политику: ключевая ставка осталась на уровне 16%

На первом в 2024 году заседании совет директоров Банка России сохранил ключевую ставку в 16% годовых. Он не стал ужесточать политику впервые с июня прошлого года.

Совет директоров Банка России на заседании 16 февраля принял решение сохранить ключевую ставку в 16% годовых. ЦБ взял паузу после пяти подряд раундов ужесточения — с июля по декабрь 2023 она выросла с 7,5% до 16% годовых.

Последний раз решение о сохранении ключевой ставки Банк России принимал в июне 2023, тогда, когда ставка составляла 7,5%. Позднее в интервью глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) стоило начать раньше и поднять ключевую ставку еще весной.

Сохранения ставки в 16% ожидали все 30 участников консенсус-прогноза — аналитики крупнейших банков и инвестиционных компаний. Трое из них допускали, что ЦБ на февраляском заседании может и повысить ставку на 50-100 б.п., если инфляция по итогам января значительно ускорится.

Согласно данным Росстата, годовая инфляция в январе ускорилась, но незначительно — с 7,44% против 7,42%. Цель по инфляции, заявленная Банком России, составляет 4%. Инфляционные ожидания населения, на которые ЦБ тоже учитывает при принятии решений по ставке, в первую неделю февраля снизились — с 12,7% (данные за январь 2023 года) до 11,9%, следует из результатов опроса «инФОМ», который проводится по заказу ЦБ. Оценка наблюдаемой населением инфляции также улучшилась — с 16,5% в январе до 15,2% в декабре. Инфляционные ожидания предприятий опустились с 21,9% до 19,5%, следует из мониторинга предприятий, который проводит регулятор.

Кроме того, сократились темпы потребительского кредитования (его быстрый рост является проинфляционным фактором). В декабре по сравнению с ноябрем портфель потребительских кредитов сократился на 0,1%, указывал ЦБ в аналитическом материале «О развитии банковского сектора». «Ужесточение денежно-кредитной политики и макропруденциального регулирования способствовали охлаждению потребительского кредитования до умеренного уровня после активного роста в мае — августе (+1,7–2,4% ежемесячно)», — констатировал Банк России. В январе 2024 тренд на снижение темпов потребительского кредитования продолжился: по предварительной оценке Frank RG по сравнению с декабрем объем выданных кредитов физическим лицам снизился на 41,86%.

Одновременно на рекордно низком уровне остается безработица — 2,9% на конец 2023 года, по данным Росстата. Это является проинфляционным фактором и вызывает беспокойство у регулятора.

К снижению ключевой ставки ЦБ может перейти не раньше второго полугодия, после того как сформируется устойчивый тренд на замедление инфляции, отмечала Набиуллина в интервью в конце января. Ряд аналитиков при этом не исключают, что смягчение денежно-кредитных условий может начаться уже весной. «При позитивной динамике инфляции ЦБ может начать постепенно снижать ключевую ставку уже с марта-апреля, чтобы убрать чрезмерную жесткость политики», — отмечал директор по инвестициям «Астра Управление активами» Дмитрий Полевой. Снижение ставки в апреле не исключала и руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. Но до конца 2024 года ставка все равно останется двузначной, считают эксперты.